Libero adattamento in prosa dell'opera di Carlo Gozzi a cura di Enzo Matichecchia, con musiche originali di Giacomo Puccini e Ferruccio Busoni.
Calaf, principe di Astrakan spodestato e costretto all'esilio, col preciso intento di diventare soldato del Gran Khan, si rifugia sotto falso nome a Pechino dove ritrova il suo servo Barach, che fingendosi persiano ha sposato Schirina, una locandiera da cui ha avuto una figlia, Zelima, schiava di corte.
Calaf racconta al suo fedele servitore le sfortunate vicissitudini sue e dei suoi familiari; di contro Barach gli racconta la vicenda di Turandot, figlia del Gran Khan Altoum: per vendicare la sua antenata principessa Lou-Ling, rapita, fatta schiava e successivamente uccisa da un principe straniero, sottopone i suoi pretendenti a una sfida crudele: essi, per poter ottenere la sua mano, devono prima risolvere tre enigmi da lei proposti. Se falliscono, verranno decapitati e le loro teste esposte sulle mura della città.
Nel frattempo arriva Ismaela, balia del principe di Persia che appena sottopostosi alla prova, fallendo è stato decapitato. Ma, prima di morire, ha voluto baciare il ritratto della principessa, ritratto che Ismaela in un acceso atto di disperazione getta a terra, calpestandolo. Calaf rimane ammaliato alla visione dell'immagine della principessa e decide di sottoporsi anch'egli alla prova.
L'imperatore, venuto a conoscenza della sfida lanciata da Calaf e addolorato per l'ennesima fine che si prospetta per un pretendente, con l'aiuto dei suoi ministri Ping, Pong e Pang tenta di farlo recedere dalle sue intenzioni, ma Calaf si mostra deciso ad affrontare la prova.
Entra in scena Turandot, accompagnata dalle schiave di corte Zelima, Lao-Ching e Adelma, ex-principessa figlia del re di Tabriz di cui Calaf era stato schiavo dopo la perdita del suo trono. Adelma, segretamente innamorata di Calaf, lo riconosce immediatamente. Turandot sottopone i suoi enigmi e tra la sorpresa e il giubilo generale Calaf riesce a darne la soluzione!
Esplode la gioia a corte ma la principessa, che non vuol darsi per vinta, chiede una sfida di rivincita: Calaf accetta la richiesta di Turandot ed a sua volta le chiede di risolvere un enigma: deve indovinare la sua vera identità e se vi riuscirà, Calaf sarà decapitato.
Adelma, gelosa per le probabili nozze di Calaf e decisa a impedirle, suggerisce a Turandot che sicuramente a Pechino c'è chi conosce l'identità del principe, basta solo trovarlo e ricompensarlo adeguatamente o rinchiuderlo nelle carceri e farlo parlare. Dopo alcuni appostamenti e soffiate, le guardie di palazzo arrestano Timur padre di Calaf e Barach ma i due mantengono segreto il nome del principe anche se torturati. Si moltiplicano così i tentativi per far parlare Calaf: prima Schirina, poi i ministri Ping Pong e Pang e quindi, Zelima, la quale confida a Calaf che Turandot in realtà è innamorata di lui. Infine arriva Adelma: oltre a rivelargli chi sia e cosa ha passato negli ultimi anni, mentendo avvisa Calaf che Turandot ha intenzione di farlo uccidere all'alba e gli propone di fuggire subito insieme. Calaf però, innamorato e deciso a sposare Turandot, non accetta la proposta.
Il giorno seguente Turandot, tra la sorpresa generale, rivela a tutti il nome di Calaf. Adelma infatti ha rivelato alla principessa l'identità del principe, nell'estremo tentativo di impedire le nozze.
Turandot però ha deciso di sposare il giovane principe. Adelma tenta il suicidio ma viene salvata da Calaf e in segno di pietà chiede all'imperatore di ridargli la libertà ed il suo regno. Turandot chiede quindi perdono per quel che ha fatto e per il suo odio passato verso gli uomini e, felice, sposa Calaf.
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